老虎配资主业承压、转型不力，哈三联预计年度业绩首亏逾3亿

预计业绩亏损超3亿元、年度业绩首亏，哈三联（002900.SZ）披露业绩预告后，1月29日股价大幅低开，重挫7.84%。

根据28日晚间的公告，哈三联预计2025年归母净利润亏损3.15亿元～3.75亿元，同比下降636.85%～739.11%，销售单价下降、营业成本及期间费用同比增加、计提单项大额信用减值损失等是业绩亏损的原因。

该公司的业绩自2025年一季度开始出现亏损，亏损金额逐季扩大。业绩恶化的背后，哈三联主业医药板块业绩承压，向动物保健和大健康领域转型，但尚未形成有效业绩支撑。

上市以来年度业绩首亏

哈三联自2017年9月份上市，上市后业绩虽有些年度出现下滑，但是归母净利润一直处于盈利状态，直至2025年度业绩首度出现亏损。

在2024年盈利超5000万元的基础上，2025年度，该公司预计，归母净利润亏损3.15亿元～3.75亿元，同比下降636.85%～739.11%；扣非后归母净利润同比下降691.73%～804.44%；基本每股收益为-1.19元/股至-1元/股区间。

同时，哈三联预计，2025年营业收入7.90亿元，同比下降3.43亿元，下降30%。

销售单价下降，是哈三联2025年度业绩下滑的直接原因。“受国家药品集中带量采购政策影响，以及公司部分非集采制剂产品市场仍竞争激烈等因素影响，公司产品销售价格大幅下降。”哈三联称，该公司营业收入扣除营业成本后的毛利难以覆盖销售、管理、研发等期间费用。

该公司同时称，产品销售单价下滑而单支成本无较大变化，使得公司部分存货的单位可变现净值不断下降，同时公司冻干粉针剂产品注射用炎琥宁年度内因政策要求说明书增加黑框警示内容，增加后市场滞销。因此公司全年计提存货资产减值损失金额近3800万元。

2025年，哈三联营业成本及期间费用也有所增加。根据公告，销售费用预计同比增加2350余万元，主要系公司年度内增加大健康板块的线上投入，在杭州成立办事处，增加人员及推广服务等费用所致；折旧费用较上年同期增加3100余万元，主要系公司建设项目相继转固所致；由于年度内部分存货过效期、包材换版以及部分车间升级改造导致产品不合格销毁等因素，毁损报废的损失费用预计同比增加1450余万元；2025年度财务费用预计同比增加1500余万元。

此外，哈三联还计提了单项大额信用减值损失，共计2462.60万元，主要系该公司对往来单位湖北科莱维生物药业有限公司、海南科莱维药业有限公司全额计提单项大额信用减值损失。

根据哈三联28日晚间同步披露的公告，该公司2025年计提资产减值损失共5949.14万元，考虑递延所得税费用442.56万元影响后，将减少公司2025年归母净利润5506.59万元；资产核销处置事项减少归母净利润合计2432.08万元，影响现金流量54.06万元。综上，此次计提资产减值准备及资产核销事项，预计减少哈三联2025年净利润7938.67万元。

哈三联也有一些非经常性损失。2025年，哈三联资产处置损失近700万元，主要系处置拆除报废的车间及库房、年久维修成本过高的生产设备以及无使用价值的电子设备等；公允价值变动损失为1131万元，主要系该公司投资的港股“石四药集团”公允价值下降所致。

主业承压，转型不力

在业绩亏损的背后，哈三联传统医药业务发展受阻，转型不及预期。

哈三联的这轮业绩亏损从2025年一季度开始，并逐季扩大。从一季度归母净利润亏损2884.51万元，到第二季度亏损6354.53万元，第三季度进一步扩大至1.16亿元。

自上市以来，哈三联的业绩处于频繁波动状态，2019年、2020年归母净利润持续下滑，到2021年营收下滑但归母净利润大增，2022年归母净利润再度同比下滑超九成，2023年因受益于带量采购、成本控制归母净利润又同比增长，但是2024年业绩再度处于下滑状态。

该公司主要从事化学药品制剂及特色原料药的研发、生产和销售，发展医药主业的同时，投资建设动物保健和大健康业务板块。医药板块是哈三联的核心业务，根据2024年报、2025年半年报，医药板块的收入占当期营业收入的比重均超过86%；2022年、2023年该业务的营收占比更是超过96%。

但是哈三联医药板块营收规模持续承压。根据2025年半年报，受集采联动降价及市场竞争加剧等因素影响，该公司医药板块实现销售收入3.56亿元，比上年同期下降24.25%。该业务营收在2024年度也同比下降13.48%。

拉长时间来看，哈三联医药业务毛利率也在持续下滑，2021年～2023年分别为69.72%、65.53%、61.38%，到2024年降至55.34%。

在医药主业承压的同时，哈三联近年来也在不断布局动物保健和大健康领域，但尚未能成为公司业绩的“新引擎”。

根据2024年年报，当年哈三联功能食品板块、化妆品板块、兽药板块以及饲料添加剂板块的累计营收约占其全部营收的7.21%，其中兽药板块的营收占比为6.64%，其他行业的营收占比均不足0.5%。

到2025年上半年，上面四个板块的营收占比仅约3.65%，其中兽药板块的营收占比为2.55%，化妆品板块的营收占比为0.94%。

就在2024年5月份，哈三联首次参加第28届美博会，展示了妆字号面膜、医疗器械敷料等产品，重新进军美妆行业。

其实，哈三联此前也生产医疗器械及化妆品产品，但由敷尔佳（301371.SZ）独家销售代理，负责销售、推广及品牌运营维护等工作。2021年2月份，哈三联以持有的哈尔滨北星药业有限公司（下称“北星药业”）100%股权换取敷尔佳5%股权。彼时，北星药业拥有3个第二类医疗器械及25个化妆品品种，主要产品为医用透明质酸钠修复贴等。2023年8月1日，敷尔佳上市，哈三联持股比例被稀释到4.5%。

而2024年8月份，哈三联股东大会审议通过了出售敷尔佳股权的议案。根据公告，哈三联计划在24个月内，根据股票市场行情择机出售不超过1800万股敷尔佳A股股票，占比4.50%。

截至2025年三季度末，哈三联尚未减持敷尔佳股票，仍持股4.5%。根据哈三联2025年半年报，该公司控股参股的3家公司中，仅敷尔佳盈利。

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