百亿兑付危机引爆，祥源系实控人俞发祥被采取刑事强制措施
作者 蔡越坤
在“百亿兑付危机”爆发一个月后，身家145亿元的浙江富豪俞发祥被采取刑事强制措施。
2025年12月22日晚间，祥源控股集团有限责任公司(下称“祥源控股”)旗下两家A股上市公司祥源文旅(600576.SH)与交建股份(603815.SH)公告称，公司实际控制人俞发祥因涉嫌犯罪被绍兴市公安局采取刑事强制措施，案件正在调查过程中。
交建股份还披露，2025年12月19日，俞红华因个人原因辞任公司董事及董事会下属审计委员会委员， 辞职后将不再担任公司任何职务。公开资料显示，俞发祥与俞红华系堂兄妹关系。
漩涡的源头，系11月28日起，浙江金融资产交易中心(下称“浙金中心”)平台上，由俞发祥与祥源控股提供连带责任担保的多款金融资产收益权产品，陆续出现到期无法兑付的情况。据不完全统计，兑付资金规模达百亿元。
在此之前，12月17日，俞发祥所持的祥源文旅与交建股份的股份已经被司法冻结、轮候冻结。
扩张之路
公开资料显示，俞发祥，1971年出生于浙江嵊州，现任祥源控股的董事长，旗下拥有海昌海洋公园(02255.HK)、交建股份及祥源文旅三家上市公司。2025年10月28日，胡润百富发布《2025年胡润百富榜》，俞发祥以145亿元人民币财富位列榜单第465位。
俞发祥的商业生涯始于1992年的海南，当时他成立了以装修业务为主的“伟翔装饰公司”，这是祥源控股的雏形。
1995年，他正式进军海南房地产市场，抓住了中国房地产的黄金发展期，积累了早期资本。
自2010年涉足文旅产业以来，祥源控股主要聚焦文旅、地产、建设三大产业。祥源齐云山生态文化旅游度假区、祥源颍淮旅游度假区、祥源花世界旅游度假区、祥源象鼻窝森林公园旅游度假区等均为祥源房地产集团有限公司(下称“祥源地产”)打造。
俞发祥曾表示，文旅事业是其毕生的志业，希望带领祥源为中国文旅行业贡献力量。《2021中国房地产TOP500测评成果》发布，祥源控股获颁“2021中国房地产开发企业综合实力TOP100”荣誉。
2023年3月16日，《2023中国房地产百强企业研究成果》发布，祥源控股获颁“2023中国文旅地产十强企业”奖项，这是祥源第三次上榜，排名提升至第四。
在兑付危机爆发前夜，祥源控股还在资本市场大举扩张。2025年6月2日，港交所发布公告称，祥源控股以22.95亿港元战略投资海昌海洋公园。这次投资使祥源控股成为海昌海洋公园的控股股东。
在俞发祥的掌舵下，祥源控股一路高歌猛进。2025年10月28日，胡润百富发布《2025年胡润百富榜》，俞发祥以145亿元人民币财富位列榜单第465位。
现金流危机背后
12月5日，祥源控股执行总裁沈保山与浙金中心的投资者沟通时称，公司总资产约600亿元，可覆盖400亿元的总负债。但地产行业下行，公司出现了暂时性的现金流紧张。
12月份，投资者提供的一份评级报告显示，受地产业务下滑影响，祥源控股收入已经连续出现大幅下滑。该评级报告由杭州联合资信评估咨询有限公司发布，对于祥源控股主体长期信用等级为AA，评级展望为“稳定”。
评级报告显示，首先，从资产负债角度看，祥源控股流动负债高企。截至2025年6月末，祥源控股合并资产总额为595.68亿元，所有者权益为217.37亿元(含少数股东权益43.73亿元)；2025年1—6月实现营业收入42.89亿元，净利润2.97亿元；2025年1—6月经营活动产生的现金流量净额为-3.30亿元，现金及现金等价物净增加额为-5.15 亿元。截至2025年6月末，该公司负债合计为378.31亿元，较2024年末下降1.45%，主要由于应付账款和长期借款下降所致。其负债构成仍以流动负债为主，期末占比高达71.09%。
其次，从营业收入来看，祥源控股已经连续三年出现业绩大幅下滑。评级报告数据显示，祥源控股主营文化旅游、基础设施建设和房地产开发业务。2022—2024年，祥源控股营业收入分别为136.59 亿元、118.46 亿元和107.26 亿元，年均复合下降11.39%。
过去三年，祥源控股的房地产业务已经出现明显下滑。
评级报告指出，祥源控股房地产开发业务主要由祥源地产负责。祥源地产房地产开发业务受到较大冲击，2022—2024年，祥源地产新开工面积快速下降，分别为61.53万平方米、40.82万平方米和9.65万平方米；竣工面积分别为88.37万平方米、201.24万平方米和23.05万平方米，波动下降。销售方面，其签约销售面积波动下降，年均复合下降17.54%。
另外，从现金流角度来看，评级报告指出，从经营活动来看，2022—2024年，祥源控股经营活动产生的现金流入量分别为169.01亿元、111.91亿元和101.31亿元，快速下降。从投资活动来看，2022—2024年，祥源控股投资活动产生的现金流量净额分别为-2.46亿元、-1.83亿元和-0.93亿元，投资活动现金流持续表现为净流出，净流出规模持续下降主要系收购子公司和项目投资减少所致。
工作组进驻，方案尚未公布
12月15日，浙江本地媒体发布的《祥源集团关联浙金资产有关债务风险答记者问》中指出，为稳妥有序处置相关风险，维护投资者合法权益，帮扶工作组于12月12日正式进驻企业，依法依规对企业资产及负债等情况进行排查，督促企业依法履行债务责任，确保企业正常生产经营。进驻后，帮扶工作组一方面着手了解企业经营情况，摸清楚当前的困难和诉求；另一方面分类排查各类资产，为下一步有针对性地开展企业帮扶和债务风险处置打好基础、创造条件。
工作组的进驻，给焦急的投资者带来了一线希望。一名投资了浙金中心相关产品的浙江本地大学教授向记者坦言，当初选择在此投资，很大程度上是基于对浙金中心“国资股东背景”的长期信任，对于其后的股东变更并未及时察觉。
在2013年浙金中心成立之初，股权结构主要由国资主导，。后续，经过一系列变更，国资股东持股比例已经大幅稀释，主要由民营股东控股。
他表示，目前理解工作组的首要任务是完成对祥源控股资产与负债的全面清算。然而，关乎其切身利益的兑付方案，至今尚未有具体信息公布。
12月23日，交建股份股价大幅低开超5%，祥源文旅股价低开超4%，海昌海洋公园低开超6%。截至上午11点30分，交建股份、祥源文旅、海昌海洋公园总市值分别为47亿元人民币、62亿元人民币和59亿港元。
经济观察报将对该事件持续跟踪。
